福耀集团（全称福耀玻璃工业集团股份有限公司），1987年成立于中国福州，是专注于汽车安全玻璃的大型跨国集团，于1993年在上海证券交易所主板上市（A股代码：600660），于2015年在香港交易所上市（H股代码：3606），本集团的汽车玻璃销售业务主要市场为中国境内及海外市场，54%的营业收入来自国内，46%的收入来自境外市场。

全球汽车玻璃行业需求量及增速

回顾2016-2018年全球汽车玻璃市场规模增速逐步下行，主要系因为全球汽车市场景气度下降，新车玻璃配套需求增长乏力。不过，汽车玻璃的新应用有望促进汽车玻璃行业量价齐升。相比2020年，2025年单车配套玻璃使用面积有望提升9%，单平米价值量有望提升24%，单车配套玻璃价值量整体有望提升35%。随着汽车行业景气度回升，2025年全球汽车产量有望达到9495万辆，全球汽车玻璃市场总规模有望达到1492亿元，2020-2025年复合增长率有望达到11%。未来汽车玻璃行业市场规模有望扩大，前景可期。

全球竞争格局静中有动，国内龙头有望弯道超车。

汽车玻璃行业属于寡头垄断，少数几个国际化公司占据了全球大部分市场份额，剩下一些小企业扎根本土市场或者提供差异化产品。竞争格局方面，全球汽车玻璃行业市场集中度较高，CR5超过60%，前五大巨头包括AGC、福耀玻璃、圣戈班、板硝子和信义玻璃，除圣戈班外，其余四家总部均位于亚洲。中国市场CR2超过70%，市场集中度高，其中福耀玻璃的市场份额高达六成。欧洲汽车玻璃市场发展较早，相对成熟，并已经形成了阶梯型竞争格局。美洲市场势均力敌，竞争较为激烈。全球前四大巨头在美洲的汽车玻璃营收差距较小，AGC领先优势不太明显，美洲的竞争格局相对其他区域更分散。福耀玻璃的全球化布局起步较晚，现阶段稍微落后于大型国际巨头，不过为了进一步开拓市场，福耀玻璃在美国、俄罗斯、德国等地建设生产基地，产能有望逐步释放，从而提高市场份额。

 风险提示：

新型汽车玻璃渗透率不及预期； 

汽车需求复苏低于预期； 

技术路径超预期切换； 

竞争加剧； 

产品价格下降等

综上所述：

汽车玻璃需求与汽车行业景气度高度相关，随着全球经济复苏带来的汽车需求增加，汽车玻璃行业景气度有望提升。另外，考虑到汽车新概念带来汽车玻璃新的应用，汽车玻璃行业有望迎来量价齐升，未来汽车玻璃行业市场规模有望扩大。2025 年全球汽车玻璃市场总规模有望达到1492 亿元，2020-2025 年复合增长率有望达到11%，汽车玻璃行业具有良好的成长性。竞争格局方面，全球汽车玻璃行业市场集中度较高，CR5 超过60%，中国市场 CR2 超过 70%，市场集中度高。在这一背景下，盈利能力强、研发投入较多和全球化布局加速的福耀玻璃有望迎来快速增长，而且随着福耀玻璃在美国工厂的产能逐步释放，福耀玻璃有望迎头赶上，在美洲市场抢占更多市场份额，从而带动其在全球市占率进一步提升。